广西大学学报（哲学社会科学版）

参考文献

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(8)王瑶、郭泽光、黄贤环：《集团现金分布提升了上市公司金融化水平吗？——基于母子公司间现金分布的经验证据》，《经济问题》2021年第10期。

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(4)L. Alfaro, M. García-Santana, E. Moral-Benito,“On the Direct and Indirect Real Effects of Credit Supply Shocks”, Journal of Financial Economics 139, no.3(2021):895-921；曹廷求、庞念伟、彭江波:《中国结构性货币政策规则——基于制造业中长期贷款的理论分析与实证检验》,《中国社会科学》2024年第1期；李荣林、廖秋娴、熊治:《外部需求、生产技术选择与企业绿色发展——基于生产网络视角》,《中国工业经济》2024年第3期；孟昊、李政:《企业数智化转型、生产网络溢出与供应链中断风险》，《北京社会科学》2025年第12期。

(5)本文的U和D分别表示来自上游和下游的溢出，Alfaro等、曹廷求等和李荣林等的U和D分别表示对上游和下游的溢出，即来自下游和上游的溢出，命名方式恰好相反。

(1)亚洲开发银行目前仅提供中国2000年和2007—2022年的投入产出表，因此本文样本区间的截止点为2022年。

(1)张会丽、吴有红：《企业集团财务资源配置、集中程度与经营绩效——基于现金在上市公司及其整体子公司间分布的研究》,《管理世界》2011年第2期。

(2)蒋军锋、刘佩青、池宇等：《免费何以增值？数字网络双重调节下服务商的价值创造》,《南开管理评论》2025年第1期；李政、蔡昕雨、李薇：《极端气候地域差异与企业集团内部现金转移——来自暴雨冲击的证据》，《金融监管研究》2025年第11期。

(1)陈国进、陈文鹏、赵超等：《不确定性与企业投资行为——基于金融不确定性的视角》,《国际金融研究》2023年第7期。

(2)Z值的计算方法如下：Z=1.2×营运资金/总资产+1.4×留存收益/总资产+3.3×息税前利润/总资产+0.6×股票总市值/负债账面价值+0.999×销售收入/总资产。其中，Z值越小，表明企业集团经营风险水平越高。

(1)谭春枝、莫国莉：《产业政策降低企业债务违约风险——来自A股上市公司的证据》，《广西大学学报（哲学社会科学版）》2024年第4期。

(2)黎文靖、严嘉怡：《谁利用了内部资本市场：企业集团化程度与现金持有》，《中国工业经济》2021年第6期。

(3)本文以企业集团整体的托宾Q值乘以子公司总资产占比作为子公司投资机会的代理变量。

(4)孟庆斌、李昕宇、张修平：《卖空机制、资本市场压力与公司战略选择》，《中国工业经济》2019年第8期。

(1)谭洪涛、陈瑶：《集团内部权力配置与企业创新——基于权力细分的对比研究》，《中国工业经济》2019年第12期。